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创元期货20200318股指期货早报

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发表于 2020-3-18 17:02:45 | 显示全部楼层 |阅读模式

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股指期货早报

一、市场要闻:

(1)银保监会首席风险官肖远企表示,近期全球主要金融市场出现比较大的波动,长期来看,我国金融市场比较健全,有稳中向好的基础。我国有疫情防控的先发优势。长期向好的基本面没有改变。我国金融市场有估值优势,股票市场市盈率整体比较低。政策空间比较大,工具箱比较丰富。
(2)银保监会:目前房贷政策整体没有变化,个别地方和银行作出的首付比例和贷款利率的调整都在政策允许的范围内; 只要保持在总体房贷政策的范围内,每个地方都可以按照“一城一策”的原则进行调整;目前看,地方和银行的房贷政策调整都没有突破总体政策要求。
(3)中国工程院院士王军志:我国新冠疫苗的研发和进展属于国际先进;预计大部分疫苗研发团队 4 月份能完成临床试验前准备。
(4)美政客称新冠肺炎为“中国病毒”,对此,外交部表示,近来,美国一些政客把新冠病毒和中国相联系,这是对中国搞污名化,我们对此强烈愤慨,坚决反对;世界卫生组织和国际社会明确反对将病毒同特定国家、地区相联系,反对搞污名化。我们敦促美方立即纠正错误,并停止对中国的无端指责。
(5)教育部科技司司长雷朝滋介绍,在保障我国检测需要基础上,我国的病毒检测试剂已经走出国门,我国多所高校研发14 种新冠病毒检测试剂盒进入欧盟市场,向 11 个国家供货。

股指期货早报 建议仅供参考










国债研究员:陆跃健
邮箱:luyj@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937


股指研究员:刘钇含
邮箱:liuyh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937



一、分析逻辑
1、回顾:周二上证综指金针探底,截止至收盘,上证指数收盘于 2779.64,下跌 0.34%,深成
指数收盘于 10202.75,下跌 0.49%,创业板收盘于 1917.7,下跌 0.36%。股指期货方面,IF2003 收盘于 3682,下跌 0.87%,IH2003 收盘于 2666.4,下跌 0.66%,IC2003 收盘于 5165.4,下跌0.36%。从板块来看,申万行业板块涨幅靠前的板块是计算机、电气设备、传媒、建筑装饰、机械设备,跌幅靠前的是家用电器、休闲服务、食品饮料、纺织服装、通信。
2、消息和基本面:外围方面,美国开始重视防疫,并加大逆周期调节力度,但是欧洲的情况
仍旧不明朗,虽然目前我国国内的疫情已经有所控制,但是我们也不得不重视欧美疫情对我国出口的冲击,外需的影响也会传到至 A 股上市公司一季报或者中报中。国内方面, 2 月工业增加值同比下滑 13.5%,固定资产投资同比下滑 24.5%,社会消费品零售总额同比名义下降20.5%,经济数据均远低于预期值,且均创下历史最低记录,新冠疫情对我国经济的冲击巨大。从 A 股上看,在外围系统性风险的情况下,A 股走势波动较大,但相比外围,我国疫情控制较好,并且 A 股估值便宜,A 股走势将强于外围。
3、资金面:央行未开展逆回购操作,无逆回购到期。北上资金净流出 71.42 亿,人民币报 7.037,
融资余额下降 176.3 至 10975.55 亿,流动性较好。4、技术面:上证综指支撑位 2700。
5、单边策略:
(1)长线:基本面底政策底逻辑,长线 A 股看多。
(2)中线(参考上证): 信用周期企稳,股指中期看多。
(3)短线(参考各指数):上证综指下方支撑位为 2700。


微信截图_20200318155426.png


 楼主| 发表于 2020-3-18 17:09:14 | 显示全部楼层
能源期货早报 一、市场要闻:
(1)美国总统特朗普 3 月 17 日在白宫新闻发布厅对记者说,
美国可能最早在 7 月或 8 月控制住新型冠状病毒的爆发。政府可能会考虑对全国“某些地区”或“热点”进行封锁,但他表示不考虑对全国进行全面封锁。白宫冠状病毒工作组发布了为期 15 天的全国指南,以减缓冠状病毒的传播。
(2)中国大型央企中石油表示,2020 年第一季度汽油需求 比去年同期减少 110 万桶/日,柴油需求下降 79 万桶/日。中国石油天然气集团公司表示,第一季度航空燃料需求录得 47% 的年度下降幅。
(3)据英国石油公司首席财务官 3 月 16 日称,2020 年石油需求可能为负,这将进一步给价格暴跌带来下行压力。2 月初该公司发布财报时,认为需求将每天减少约 30 万至 50 万桶。
(4)据外媒消息,美国能源部门采购用于战略石油储备的原油的行动最快在两周内开始,总量达 7700 万桶,预计将在数
月内持续填补战略石油储备。市场评估此举动或将提高油价 2
美元左右。

能化期货早报 建议仅供参考















能源研究员:姜梓涵
邮箱:jiangzh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937



二、分析逻辑
◼        原油

技术面:原油小幅高开后弱势震荡,收跌于 246.5。
基本面:继上周五隔夜美股大跌后,各国进一步出台刺激性措施,再加上美国针对公共卫生事件的风险一改前态进入全国紧急状态, 使得市场情绪改善,油价有所反弹。但欧美各国扩散中的疫情仍令市场信心受挫。本周周一美联储再度紧急降息至零利率,令市场恐慌情绪加剧。基本面方面,疫情扩散下需求端被削减已成为事实,除各国防疫措施外,市场仍在关注沙特和俄罗斯的原油价格战。尽管 OPEC+谈判破裂后,俄罗斯释出橄榄枝,似乎想要淡化紧张关系, 但是沙特方面仍然回以增产等报复行动。考虑两国外阿联酋也加入了增产行列,短期内“油价战”恐陷入僵局。整体来看,疫情在海外得到遏制前,原油需弱供强基本面难改,原油走势预计仍将以探底震荡为主。
单边:日内原油预计进一步低开,或重新回归[230,250]区间。考虑到当前原油远端曲线仍然处于较高位置,且月差尚不足构成深度 contango 结构,无风险套利缺席下,近月油价的修复动力有限。同时由于新冠疫情在欧美市场尚处于加速扩散状态,市场悲观情绪尚未完全释放, 在月差进一步扩大之前,预计油价寻底仍将持续,建议逢高短空,观望为主。


◼燃料油

技术面:燃料油开盘后小幅走高后转入震荡,收涨于 1530。
基本面:OPEC+减产协议破裂,沙特 4 月份全面下调所有品级所有地区销售价格,原油成本端垮塌带动燃料油价格下行。海外新冠病毒确诊人数持续扇形,公共卫生事件局势的恶化加剧全球需求放缓忧虑,市场避险情绪升温。基本面方面,新加坡 380cst 高硫燃料油现货价格小幅上涨,但燃料油库存增加至九个多月高位,带动低硫与高硫燃油价差下行至于半年来低位。单边:预计短期内燃料油继续随原油跟跌外盘,以跟空操作为主。建议等待原油企稳后逢低布局远期多单,关注空 SC 多 FU 机会。


◼沥青

技术面:沥青小幅高开后转弱,午盘跌幅收窄转入横盘震荡,收平于 2052。
基本面:沥青成本随原油波动,大跌后目前炼厂生产沥青利润空间依然较高,国内炼厂开工率继续小幅回升,炼厂库存变动不大,继续转移至社会库存端累库。受原油端价格影响,贸易商心态失衡明显,市场担心因跌价导致的违约风险。部分炼厂计划恢复生产,但多以远期合同为主。下游终端施工恢复仍较缓慢,需求冷淡下供应压力增加,未来供应压力不减,现货价格持续承压。
单边:短期沥青随原油运行,整体震荡偏弱,预计沥青震荡区间[2010,2152]。但需注意原油   或沥青基本面传出好转迹象前,不宜过分依赖前低作为支撑判断。短中期内沥青不建议抄底做多,以逢高短空为主。










 楼主| 发表于 2020-3-18 17:12:01 | 显示全部楼层
甲醇、乙二醇期货早报一、市场要闻:
◼甲醇
(1)昨日,西北地区弱势波动,听闻部分低价成交。关中地区弱势运行,成交偏弱。沿海甲醇市场弱势下滑,下游买气不佳。外盘方面,少数 4 月下旬到港的伊朗甲醇船货成交在 176 美元/吨(10000 吨),远月到港的非伊朗甲醇船货参考商谈在 205-217 美元/吨,递报盘差价较大,但暂时缺乏非伊朗船货实盘成交听闻。
(2)截至 3 月 12 日,国内甲醇整体装置开工负荷为 70.31%,环比上涨 1.81%;西北地区的开工负荷为 84.40%,环比上涨2.66%。(备注:本统计样本为样本产能,统计涉及甲醇产能共计 8741 万吨,其中停车半年以上的产能为 593 万吨。另外,
西北地区产能在 4494.5 万吨)
(3)截至 3 月 12 日,整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南
地区)甲醇库存在 110.08 万吨,环比 3 月 5 日(106.2 万吨) 上涨 3.88 万吨,涨幅在 3.65%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在 40 万吨。从 3 月 13 日至 3 月 29 日中国甲醇进口船货到港量在 46.51 万-47 万吨附近。虽然沿海重要港口库存逐步达到满罐状态下,但是 3 月中下旬至月底,沿海地区进口船货抵港数量依然较多,多集中去往下游工厂厂库。而进口船货移库放货和改港卸货现象仍较为普遍。关注近期沿海重要库区的提货以及后期伊朗船货抵港卸货情况。

能化期货早报 建议仅供参考
















能化研究员:裘逸
邮箱:qiuyi@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937



(4)截至 3 月 12 日,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 81.42%,较上周下降 0.19 个百分点。甲醛因山东地区部分装置重启,导致开工负荷上涨。醋酸因部分装置负荷提升, 导致开工负荷上涨。

◼乙二醇
(1)昨日乙二醇期震荡下探,乙二醇现货市场商谈重心继续下滑。早盘华东市场本周现货基差商谈在贴水 2005 合約 60- 75,本周现货报盘 3790,递盘 3780-3790。隔夜原油再度下探低位,今日化工板块整体走势跟随下跌为主,乙二醇供需格局趋于改善,但在宏观市场避险情绪影响下,市场整体表现偏弱。下午华东市场本周现货报盘 3780,递盘 3775。市场日均价收于 3775。(单位:元/吨)
(2)截止到 3 月 12 日,华东 MEG 主要库区库存统计在 91.10万吨,较上周增加 9.02 万吨。20200312-20200318 一周华东主港乙二醇到船预计 22.59 万吨。3 月 12 日,MEG 开工率66.49%,3 月 5 日为 63.77%。
(3)3 月 12 日,聚酯综合开工率 71.23%,3 月 5 日为 68.42%; 织机开工率 67.80%,3 月 5 日为 50%。库存天数上, 3 月 12 日,POY:24-33 天,3 月 5 日为 25-35 天;FDY:24-33 天,3 月 5 日为 25-35 天;短纤:16.8 天,3 月 5 日为 13.5 天;切片:26.4 天,3 月 5 日为 25 天。



二、分析逻辑
◼甲醇
昨日西北价格偏弱,沿海买气不佳。国际原油继续弱势,国际资产价格继续大跌,通缩预期强烈。
数据上,截至 3 月 12 日,国内甲醇整体装置开工负荷为 70.31%,环比上涨 1.81%。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存在 110.08 万吨,环比 3 月 5 日(106.2 万吨)上涨 3.88 万吨,涨幅在 3.65%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 81.42%,较上周下降 0.19 个百分点。甲醇开工负荷继续提升,港口库存回升,罐容紧张。下游烯烃开工变化不



























技术面:昨日指数价格继续小跌,保持弱势走势。均线分离较多,存在反弹可能。单边:MA005 建议空单减持,等待反弹后操作。



◼        乙二醇
昨日市场日均价收于 3775。国际原油继续弱势,国际资产价格继续大跌,通缩预期强烈。数据上,截止到 3 月 12 日,华东 MEG 主要库区库存统计在 91.10 万吨,较上周增加 9.02 万吨。20200312-20200318 一周华东主港乙二醇到船预计 22.59 万吨。3 月 12 日,MEG 开工率66.49%,3 月 5 日为 63.77%。聚酯综合开工率 71.23%,3 月 5 日为 68.42%;织机开工率 67.80%,
3 月 5 日为 50%。聚酯库存天数停止增加,保持高位。虽然聚酯开工率和织机开工率随着复工而有所提升,但聚酯库存基本没有减少。加上库存增加,总体并不乐观。
原油弱势不改。乙二醇承压。
技术面:EG 指数昨日下跌后小幅反弹。趋势上,仍在下跌趋势之中。单边:EG2005 建议空单减持,等待反弹后操作。









期货研究报告

聚烯烃期货早报一、 市场要闻:
LLDPE
(1)3 月 16 日国内 LLDPE 价格小幅涨跌,幅度在 20-50 元/吨, LLDPE 主流价格在 6550-7050 元/吨。
(2)3 月 13 日国内 PE 库存环比 3 月 6 日增加 3.39%,其中上游生产企业 PE 库存环比增加 5.56%,PE 样本港口库存环比持稳,样本贸易企业库存环比增加 2.61%。
(3) 2020 年 2 月国内 PE 产量约 152.92 万吨。2020 年 2 月产量环比 1 月减少 7.62%,同比增加 12.72%;国内 PE 开工负荷在 87.3%,较 2020 年 1 月份下降 6.49 个百分点,较去年 2 月份下降 10.7 个百分点。
PP
(1)3 月 16 日国内 PP 市场小幅整理运行,部分牌号小幅下行, 幅度在 50 元/吨附近,以共聚牌号居多。华北拉丝主流 6700- 6900 元/吨,华东主流 6750-6900 元/吨,华南主流 6900-7100 元/吨。
(2)周五(3 月 13 日)国内 PP 库存环比 3 月 6 日上涨 4.26%。其中石化库存、港口库存、贸易商库均上升。
(3) 2020 年 2 月份国内 PP 开工率在 82.17%,较 2020 年 1 月
份下降 12.69 个百分点,较去年 2 月份下降 9.37 个百分点; 国内 PP 产量约 179.50 万吨,环比 2020 年 1 月份减少 16.81%, 同比去年 2 月份增加 2.99%。

能化期货早报 建议仅供参考











量化研究员:裘逸
邮箱:qiuyi@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937

能源研究员:姜梓涵
邮箱:jiangzh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937

化工研究员:高赵
邮箱:gaoz@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937



二、 分析逻辑
LLDPE
基本面:疫情引起全球股市的悲观情绪,原油方面持续重挫,目前原油仍处于疲软态势,聚烯烃成本支撑坍塌。需求来说,地膜逐渐进入旺季,农膜开工率回升速度较快。现货市场由于原油仍处在风险期,提货均较为谨慎,石化出厂价有所降低,目前库存仍处在同比高位,去库进入平台期,有较大压力。值得注意的是,聚乙烯的累库情况大大好于聚丙烯,且地膜旺季效应
显现,导致聚乙烯相对盘面略强。目前短期风险仍是集中在疫情方面,成本端抑制了反弹。中期,疫情可能对需求总量不利,但下游相对弹性较小,预计大部分的消费只是后置,因此,中



PP
基本面:疫情引起全球股市的悲观情绪,原油方面持续重挫,目前原油仍处于疲软态势,聚烯烃成本支撑坍塌。供应方面,本周国内聚丙烯装置开工负荷为 84.06%,目前仍有部分受疫情影响的企业尚未恢复至正常的开工率,供应端的提升较为缓慢。需求来说,目前塑编及 BOPP 膜下游的开工继续恢复,相比往年同期仍有提升空间。现货市场由于原油仍处在风险期,提货均较为谨慎,石化出厂价有所降低,目前库存仍处在同比高位,去库进入平台期,有较大压力。短期风险仍是集中在疫情方面,成本端抑制了反弹。中期,疫情可能对需求总量不利,但塑料
消费品弹性较小,预计大部分的消费只是后置,因此,中期下游开工恢复的话,消费端可能会










期货研究报告

尿素期货早报 一、 市场要闻:

能化期货早报 建议仅供参考

(1)3 月 17 日,国内尿素市场延续弱势,市场新单交投不佳。山东小颗粒尿素主流参考 1760-1830 元/吨,大颗粒主供前期,
菏泽市场 1810 元/吨。河北小颗粒尿素地销 1770-1780 元/吨, 量化研究员:裘逸
邮箱:qiuyi@cyqh.com.cn

大颗粒 2000 元/吨,石家庄市场 1720 元/吨左右;河南中小颗
粒成交参考 1730-1750 元/吨,价格续降;山西大颗粒汽运参
考 1830-1840 元/吨(火运 1800 元/吨左右),小颗粒汽运 1680-
1710 元/吨,走势向下。苏皖参考 1780-1830 元/吨,持价观
望。西北稳中局部交投转弱,新疆主流出厂价格参考 1530-
1620 元/吨。
(2)3 月 12 日报,本周中国尿素开工负荷率 77.23%,环比上涨 4.96 个百分点,周同比上涨 13.65 个百分点。本周国内气头企业开工负荷率 72.91%,环比上涨 9.48 个百分点,周同比上涨 21.45 个百分点。
(3)3 月12 日报,企业库存总量84.9 万吨,较上期下调18.91%, 同比上涨 55.21%。

电话:0512-68656937

能源研究员:姜梓涵
邮箱:jiangzh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937

化工研究员:高赵
邮箱:gaoz@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937



二、 分析逻辑

能化期货早报 建议仅供参考

基本面:宏观层面,全球金融资产风险度上升,经济大环境相对疲软,原油暴跌引起对化工品
的悲观情绪。无烟煤市场稳中偏弱运行,局部地区仍有一定下行空间,尿素成本支撑下移。供应端,尤其是气头恢复迅速,当前平均开工同比已有 13 个百分点的上涨,现货供应增加,生产企业库存同比仍高位。农需方面,多地第一轮农需及农业备肥结束,农业需求相比前期有所减弱;工业需求方面,胶板厂复工缓慢提升。总体上,供应增加而需求边际减弱,此前由需求恢复主导的基本面边际好转逐渐消散,叠加成本端下移,因此,短期或遭遇平台期,不乏小幅回落的可能。中期,春季对尿素的需求占比全年的 60%以上,需求若集中释放谨慎看多,继续





 楼主| 发表于 2020-3-18 17:13:29 | 显示全部楼层
橡胶期货早报 一、市场要闻:
(1)加拿大皇家银行资本市场表示,“从需求的角度”出发,
状病毒肺炎疫情对消费者需求的连锁反应可能会导致 2020 年全球汽车产量下降 16%,而美国汽车销量预计将下降 20%。(2)日本汽车经销商协会 JADA 的数据显示,2020 年 2 月日本汽车市场的销量同比下跌 10.3%至 430,185 辆(含排量 0.66
升以下的微型车),远远低于 2012 年至 2019 年的同期数据。一方面是由于去年 10 月起日本的消费税由此前的 8%提高至10%,为了减少缴纳的税费,不少消费者选择提前购买,造成部分购买力的透支;另一方面则是中国境内新冠肺炎疫情依旧影响着日本汽车行业的正常运营。
(3)受 2019 新型冠状病毒(2019-nCoV)疫情持续影响,根据中
国汽车工业协会数据显示,国内 28 家汽车会员企业 2 月份生重卡产量仅仅 37171 辆,同比(73495 辆)下降 49.45%,较上月(102104 辆)下降 63.59%;累计生产量 138925 辆,较去年同期
(178401 辆)下降 22.13%。在不考虑出口因素情况下,对于 2020
年总体重卡需求预计仍在 110.6 万辆。

能化期货早报 建议仅供参考
















能化研究员:姜梓涵
邮箱:jiangzh@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937

化工研究员:高赵
邮箱:gaoz@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937

能化研究员:常城
邮箱:changc@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937




二、分析逻辑

能化期货早报 建议仅供参考



基本面: 近期国内疫情逐步稳定,下游轮胎厂周度开工率环比增强,但国外疫情加剧爆发, 欧洲及美国对我国轮胎进口或受推迟,预计短期下游需求反弹较慢。3 月需重点观察国内汽车消费复苏进度,近期政策上预计会给汽车需求带来一定的利好。成本来看,泰国合艾市场原料价格持续低迷。受制于原料价格下滑及终端需求未完全恢复,预计沪胶弱势震荡为主。
技术面: 沪胶主力弱势下行。单边:空单持有为主。








期货研究报告


镍不锈钢期货早报

一、市场要闻:



(1)【镍库存】3 月 17 日 LME 镍库存减 1608 至 232074 吨。
【镍仓单日报】3 月 17 日上期所镍库存减 173 至 30522 吨。
【现货】17 日金川公司电解镍(大板)上海报价 100600 元/ 吨,桶装小块 101800 元/吨,较上个工作日下调 900。 (SMM)
(2)目前菲律宾北苏里高政府就外国船舶 3 月 18 日至 3 月
31 日将被禁止北苏里高省。
(3)SMM3 月 10 日讯:华东某镍铁厂今日高镍生铁采购价 930 元/镍点(到厂含税),据市场了解已有几千吨成交。此次成交价格较该厂上次采购价下调 15 元/镍点(到厂含税)。近期镍价波动幅度较大,高镍铁因成本支撑以及下游不锈钢厂降价去库,采购价格并未跟随镍价有较大浮动,仍维持低位持稳运行。
(4)德国化工巨头巴斯夫和俄罗斯矿商 Norilsk Nickel 公司 (Nornickel)、芬兰的 Fortum 三家公司签署了合作意向书,计划在芬兰建立一个电动车电池回收基地,以重复利用锂离子电池中的的关键金属(例如钴和镍)




研究员:杨莉
邮箱:yangl@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937



二、分析逻辑
(1)镍:

基本面:基本面上,在印尼禁矿之后,国内高镍铁供应不足,在缺口弥补之前(大概率在三四季度),不锈钢生产原料以低镍铁加纯镍为主。对于沪镍存在一定利多,但这一利多因素存在的基础是不锈钢企业开工,目前疫情之后部分规模不锈钢厂已经复工,但终端需求并不理想。同时不锈钢库存累积,利润下滑,亏损扩大,下游需求仍需时间逐渐恢复。LME 镍库存再次回到 20 万吨以上,对行情压制严重。但后期若疫情得到控制,随着中国需求逐渐恢复,库存増势可能放缓。沪镍短空长多判断不变。菲律宾某省禁止船只进入的消息,实际影响有限,



























单边:等行情企稳布局长多。


(2)不锈钢:

基本面:2 月份不锈钢产量创下自 2018 年以来月产量最低水平。预计 3 月不锈钢产量较 2 月份有小幅回升,但因库存累积,利润下滑,亏损扩大,下游需求仍需时间逐渐恢复,部分不锈钢厂不会达到满产状态,仍有部分减产。不锈钢库存累升情况可能超过历史同期水平,供应过剩状态暂时难以改变。相对而言,疫情对不锈钢影响更加直接,不锈钢价格表现可能更弱于镍价。多镍空不锈钢逻辑上成立,但是不锈钢成交过于薄弱,不建议操作。

技术面: 疫情影响价格大幅走低,后续跌幅料有限。

单边:成交较弱,不进行推荐






期货研究报告


钢矿期货早报

一、市场要闻:



(1)Mysteel 全国 26 港铁矿到港量统计 (3/9-3/15):全国 26 港到港总量为 2007.9 万吨,环比增加 155.3 万吨;北方六
港到港总量为 957.1 万吨,环比增加 31.1 万吨。




黑色研究员:杨莉

(2)据外电消息,巴西矿业巨头-淡水河谷周一发表声明称, 邮箱:yangl@cyqh.com.cn
电话:0512-68656937
在新冠肺炎疫情引发的健康危机中,该公司全球各地的工人和
第三方服务提供商担任行政职务者将开始在家办公。淡水河谷还表示,截止周一,该公司在里约热内卢总部的 1800 名员工将开始在家办公。该公司补充称,总部的措施也在多伦多生效, 而其在中国、日本、新加坡和瑞士办事处也采取类似措施。
(3)国家统计局:1-2 月份,全国房地产开发投资 10115 亿元,同比下降 16.3%。其中,住宅投资 7318 亿元,下降 16.0%。
(4)据 3 月 15 日是蒙古国初次确认恢复中蒙煤炭运输的第一
天,但是截止 16 日,甘其毛都口岸、策克口岸均没有煤车入
境。因疫情防控,根据蒙古国国家委员会的决定,直到 4 月 1 日,才能通过嘎顺苏海图口岸和西伯库伦口岸进行煤炭运输, 这两个边境口岸每天将共计通行 500 辆车。



二、分析逻辑
(1)螺纹:
基本面:受到肺炎疫情影响,下游终端开工明显延后。前有基建政策的吹风支持,后有库存终于出现了一些转低的苗头,需求释放虽缓慢,但仍在努力运行。钢厂响应复工复产号召,产量由降转升,供应能力不弱,目前行情主要由需求驱动。市场对于预期中的消费较为看好,出现基建下发资金的消息,市场情绪好转,但在全球疫情扩散的情况下,短期国内开工也会受到影响。宏观利好和产业偏空的交织之下,反复震荡。目前 05 合约面临的是利润压制,现有消费水平下,电炉只能维持亏损状态,那么相应的,05 合约上涨可能会终结于前高 3622 附近。

单边:3600 以上可以考虑短空。



(2)热卷:

基本面:宏观上,政策面已经开始应对一季度经济下滑,利好黑色系。供给方面,热卷周产量下滑,同时仍有钢厂出台检修政策,预计供给稳中有降,多属需求下滑后的被动下跌。目前虽有钢厂提降焦炭,但铁矿受到供给侧消息影响大涨,成本总体相对稳定。库存方面,节前库存累积情况比去年严重得多,目前来说,库存有了部分降低,对于市场情绪利好。深挖此次疫情最为严重的湖北地区产业结构,汽车制造业是该省排名第一的行业,而热卷的主要需求在于汽车制造,目前在灾情之后,国家释放了助力汽车消费的政策苗头,后续关注库存消化情况。
技术面:维持在上涨趋势中

单边:多空交织,不建议持仓过夜。



(3)铁矿:
基本面:疫情之后,国内宏观利好政策频出,暖风拂面。供给方面,淡水河谷称由于疫情影响, 可能会暂停运营,引发市场对于供给的担忧。另外,受到原油暴跌影响,船用燃料油价格走低, 运费下滑,或将利空铁矿成本。需求方面,疫情影响之下,产业链终端需求尚未完全启动。同时全球疫情扩散之后情绪悲观,带来铁矿石在内的黑色系原料端需求较弱。总体供给端影响更大。可以关注淡水河谷暂停运营事件的后续。
技术面:技术面上看,最主要的关注点都在于会否突破前高。

单边:观望







期货研究报告
贵金属期货早报


一、市场要闻:


(1)原定于周三的脱欧谈判由于新冠肺炎疫情推迟。
(2)消息人士称,美国联邦监管机构正在考虑是否放宽对国内银行的流动性规定,以帮助减少来自新冠肺炎疫情带来的压力。该消息人士称,美国财政部货币监理办公室(OCC)正考虑放宽 2013 年针对杠杆贷款的规定。此举将取消银行向被认为有风险的公司提供贷款的一些限制,可能会为受到了公共卫生危机和全球经济活动放缓的打击的能源行业的公司腾出资金。
(3)高盛:预计 2020 年全球 GDP 增速将跌至 1.25%,这比1982-1982 年和 2008 年 9 月的深度衰退要好,但比 1991 年和
2001 年的温和衰退更糟糕。
(4)高盛:将未来 3 个月,6 个月黄金价格预期分别调至1600
美元/盎司和 1650 美元/盎司,此前预计分别为 1700 美元/盎
司和 1750 美元/盎司。



贵金属研究员:陈婧以
邮箱:chenjy@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937



◼ 贵金属
宏观:周二晚美国三大股指暴跌后大涨,黄金白银价格略有企稳,美元指数仍偏强势涨破 99, 对贵金属价格施压,原油价格继续偏弱运行,后市仍需观察。近期黄金价格因流动性问题被诸多打压,美股暴涨暴跌难摸其脉,但欧美防疫措施升级,相信信心拐点即将到来,预计金价也能重回正常波动。后市依旧相对看空白银,虽然可能有技术性反弹,但危机时刻白银基本没有金融避险属性,商品属性方面电子需求因疫情面临打击。后市关注重点主要是市场信心是否恢复,美股能否企稳波动率能否降低以及原油价格。
基本面:黄金非商净多持仓在 3 月 10 日继续减少 2 万张,连续两周下降,黄金新高后上方抛














期货研究报告

棉花期货早报 一、 市场要闻:

农产品期货早报 建议仅供参考

(1)3 月 17 日,郑棉仓单情况:注册仓单 35663(-60)张, 有效预报 4596(+33)张。仓单及预报总量:40259(-27)张。
(2)据中国棉花信息网,3 月 17 日中国棉花价格指数(CC Index)至 12273 元/吨,较上个交易日下跌 123 元/吨。
(3)3 月 17 日新疆棉轮入上市数量 15000 吨,实际成交 1800 吨,成交率 12%。今日平均成交价格为 12900 元/吨,较前一




量化研究员:裘逸
邮箱:qiuyi@cyqh.com.cn 电话:0512-68656937

棉糖研究员:李馨
邮箱:lix@cyqh.com.cn

日成交均价持平。其中内地库成交 1800 吨,成交承储库 2 家。 电话:0512-68656937
(4)中国棉花周转库存:截止 2 月底全国棉花周转库存总量
约 442.44 万吨,较上月减 6.25 万吨,同比增 16.36 万吨。
(5)据 USDA 今日发布的 3 月棉花供需预测数据,2019/20 年度美国棉花:1、产量 431 万吨,较上月调减 6.5 万吨,收获
面积 1180 万英亩,较上月持平,单产 805 磅/英亩,较上月调
减 12 磅。2、出口量 111 万吨,较上月持平。3、期末库存 438
万吨,较上月调减 11 万吨。
(6)据中国海关总署,2020 年 1-2 月,中国纺织品服装出口额为 298.35 亿美元,同比下降 19.96%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为 137.73 亿美元,同比下降
19.9%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为 160.62 亿美元, 同比下降 20%。另外纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)进口额为 24.626 亿美元,同比增长 12.4%。



二、 分析逻辑

农产品期货早报 建议仅供参考


基本面:短期来看,疫情仍是主导当前棉市的主要因素,市场避险情绪依然较重,下游订单预期悲观,短期棉价或持续探底。基本面上,虽然目前国内疫情已基本得到控制,国内各地纺织
企业正在加紧复工,但下游需求恢复仍较为缓慢。中长期来看,随着整体复工情况和物流情况逐渐好转,企业陆续开工后有望提振需求,3-5 月又是纺织行业传统的消费旺季,疫情之后棉市有望迎来上涨行情,中长线牛市可期,可以等待棉价止跌企稳后逢低布局中长期的多单。
技术面:郑棉月线级下跌趋势,周线级震荡,日线级别弱势下跌。











 楼主| 发表于 2020-3-18 17:14:01 | 显示全部楼层
白糖期货早报 一、 市场要闻:

农产品期货早报 建议仅供参考



(1)英国食糖贸易公司 Czarnikow 周一表示,由于新光肺炎疫情蔓延导致实施封锁的国家食糖消费量整体下滑,预计2020 年全球食糖消费量将下降近 200 万吨。
(2)咨询公司 Datagro 表示,预计巴西中南部 2020/21 榨季产糖量将从 2019/20 榨季的 2650 万吨增至 3250 万吨。
(3)巴西中南部 19/20 榨季产糖结束,20/21 榨季开榨将无缝对接。2019/20 榨季截至 3 月 1 日,巴西中南部累计产糖量为2648.7 万吨,同比增加0.47%;累计甘蔗制糖比例为34.46%,低于去年同期的 35.4%。
(4)泰国收榨加速,2019/20 榨季截至 3 月 1 日共 34 家糖厂
压榨,同比减少 21 家,累计压榨甘蔗 7388.37 万吨,同比减少 24.23%,累计产糖 812.77 万吨,同比减少 22.4%。
(5)印度糖厂协会 ISMA 表示,2019/20 榨季截至 2 月 29 日 ,印度累计有 453 家糖厂开榨,同比减少 67 家,且累计已有68
家糖厂收榨。2019/20 榨季截至 2 月 29 日,印度累计产糖量为 1948.4 万吨,同比下降 21.8%。
(6)国际糖业组织(ISO)表示,2019/20 榨季泰国和印度等主产国产糖量预期下调,而俄罗斯创纪录产糖量及巴西增产前景仅能部分抵消该影响,因此将 2019/20 榨季全球食糖供应缺口从此前预估的 615 万吨上调至 944 万吨,创近 11 年来新高。




量化研究员:裘逸
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棉糖研究员:李馨
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二、 分析逻辑

农产品期货早报 建议仅供参考


基本面:国际方面,巴西制糖比预期上调,2020/21 榨季糖产量或同比大增;印度压榨进度缓慢,2019/20 榨季糖产量预计同比大降;因极端干旱天气影响,泰国 2019/20 榨季糖产量或同
比大减约 30%。中长期来看,2019/20 榨季国际糖市面临供需缺口的预期不变,原糖中长期预计维持震荡偏强的走势,但仍需警惕后期供应回升的风险。国内方面,肺炎疫情导致物流停运以及居民减少对含糖食品、饮料的消费,加重了白糖现货销售清淡的情况。虽然目前国内疫情已得到有效控制,但食品及餐饮行业恢复仍较为缓慢。短期来看,目前国内处于新糖上市高峰









期货研究报告


豆类期货早报 一、市场要闻:
(1)据美国农业部(USDA)公布的出口检验报告显示,截至 2020
年 3 月 12 日当周,美国大豆出口检验量为 43.64 万吨,前一
周修正后为 57.91 吨,环比-24.65%去年同期为 84.97 万吨。
2019/20 年度(始于 9 月 1 日)美国大豆出口检验累计总量为
3,057.37 万吨,上年同期 2,770.80 万吨,同比增 10.34%。
(2)据邦成粮油在线数据,截至 3 月 13 日,国内主要地区油厂大豆库存 216 吨,环比减 54.3 万吨,环比减幅 20%,同比减 44%。
(3)据邦成粮油在线数据,目前暂预计 3 月大豆到港量为 400 万吨,4 月到港 650 万吨。上周累计采购 30 船左右,以巴西4-8 月船期为主,还有部分新作成交。截至目前 4 月采购完成约九成,5 月七成,采购进度偏快于去年同期。
(4)据邦成粮油在线数据,3 月 9 日当周,豆粕周度消费量推算为 120.5 万吨,较上周的 124 万吨减 2.8%,较去年同期的120 万吨增 0.4%。2019/20 年度(始于 2019 年 10 月)豆粕累计消费量估算为 2848 万吨,较去年同期的 2851 万吨减少0.1%。
(5)马来西亚总理穆希丁 16 日宣布,将从 18 日起在全国范围内采取为期两周的更加严格的限制措施,加强新冠肺炎疫情的防控。

豆类期货早报 建议仅供参考















量化研究员:裘逸
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棉糖研究员:李馨
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油脂油料类研究员:罗嘉仁
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二、分析逻辑
(1)大豆
基本面:美豆方面,周度出口数据符合市场预期,并且二月大豆压榨量高达 1.66 以蒲式耳, 报告数据偏多。但近期新冠疫情恐慌情绪对价格走势的影响明显要高于基本面,在美方大幅降息以刺激经济发展的情况下 CBOT 大豆价格依然在低位徘徊。南美方面,多家机构下调巴西大豆产量,但目前收割进度良好。阿根廷罗萨里奥港口近期出现发货延迟现象,可能导致大豆出口受阻。而国内方面,3 月进口大豆到港预期不足,多地油厂缺豆停机,现货供应紧张,助推豆价上涨。并且未来三个月我国进口大豆中巴西占比超过 80%,一旦巴西境内疫情全面爆发,


(2)豆粕
基本面:今日豆粕近月合约价格继续走高。全球疫情爆发,市场担忧巴西国内物流受阻,导致后续南美大豆难以进入中国市场。并且我国国内新冠疫情明显好转,生猪养殖业有序恢复,豆粕价格明显表现为抗跌。在全球非系统性风险上升,恐慌情绪蔓延的情况下,美豆走势震荡, 存在诸多不确定性,给豆粕价格上涨带来一定压力。从基本面来看,3 月大豆到港量不足,油厂开机率较上周继续下滑至 44.58%,豆粕现货略显紧张,库存走低至 44 万吨。而未来 4-6 月
将有超过 2400 万吨大豆进入国内市场,豆粕存在累库风险。因此豆粕近月合约走势偏强,但未来供给充足,将限制价格上涨。操作上建议近月合约以逢高抛为主。而远月生猪补栏预期良好,豆粕需求增长确定性较高,09 合约具备长期配置的价值。


(3)油脂
基本面:宏观面,海外新冠疫情形势严峻,随着全球确诊病例的增加,经济和资本市场面临巨大挑战。沙特方面表示将以最大的产能继续生产原油,国际油价走低,使植物油反弹受阻。国内方面,目前疫情控制情况良好,餐饮业也多以外卖方式恢复,但整体需求依旧偏弱。棕榈油方面,马来西亚政府将从 18 日起在全国范围内采取为期两周的更加严格的限制措施,加强新冠肺炎疫情的防控,此举可能影响近期棕榈油生产,外盘 BMD 毛棕油止跌反弹。豆油:目前现货成交量有所上涨,3 月油厂开机率下滑,库存较上周略跌至 139.2 万吨,并且价格已接近历史大底,预计下方空间比较有限。因此近期油脂价格可能迎来小幅反弹。
技术面:大幅下跌后出现反弹,上方均线空头排列,突破压力较大。


创元期货早报 建议仅供参考


创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备期货投资咨询业务资格,核准批文:苏证监期货字[2013]99 号。
研究员介绍及承诺:
陆跃健:高级研究员,华东师范大学数学硕士,投资咨询从业资格号:Z0002294。裘逸:高级研究员,加拿大温莎大学硕士,投资咨询从业资格号:Z0013358。
陈婧以:高级研究员,爱丁堡大学金融建模与优化硕士,投资咨询从业资格号:Z0014647。杨莉:高级研究员,苏州大学金融工程专业硕士,投资咨询从业资格号:Z0014646。
姜梓涵:高级研究员,英国伦敦皇后玛丽大学银行与金融硕士,投资咨询从业资格号:Z0014670。


本人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则,独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

高赵:助理研究员,伦敦国王学院银行与金融硕士,期货从业资格号:F3056463。 刘钇含:助理研究员,英国利物浦大学金融数学硕士,期货从业资格号:F3050233。李馨:助理研究员,新加坡管理大学应用金融学硕士,期货从业资格号:F3053162。

免责声明:
本研究报告仅供创元期货股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需征得创元期货股份有限公司同意,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改, 否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

创元期货早报 建议仅供参考

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房间(116023)
日照营业部        0633-5511888        日照市威海路 123 号
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常州营业部        0519-88055952        常州市广化街 20 号 1102(213001)
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张家港营业部        0512-35006552        张家港市杨舍镇城北路 178 号华芳国际大厦 B1118-19 室(215699)
常熟营业部        0512-52868915        常熟市枫林路 27 号 5 幢 4 楼(215500)
吴江营业部        0512-63803977        苏州市吴江区东太湖大道 7070 号亨通金融大厦 1910 (215200)
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合肥营业部        0551-63658167        合肥市蜀山区湖东路与齐云山路交叉口百利中心北塔 611 室(230031)

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